Los chips de Nvidia están entre los productos más codiciados del mundo pero, ¿por qué la compañía desperdicia 4.500 millones de dólares en ellos?

Los exitosos resultados trimestrales de Nvidia de la semana pasada llegaron con una gran dosis de noticias negativas: una amortización de 4.500 millones de dólares en chips originalmente destinados a clientes en China que finalmente no se entregarán.

La compañía desarrolló los llamados chips H₂O, menos potentes que sus semiconductores de gama alta, para cumplir con las regulaciones de la Administración Biden que prohíben el envío de tecnología a adversarios extranjeros que pueda contribuir a sus iniciativas de IA. Sin embargo, la Administración Trump fue un paso más allá a principios de abril y prohibió las exportaciones incluso de chips de segunda categoría.

“Estamos asumiendo una amortización multimillonaria de inventario que no se puede vender ni reutilizar”, dijo el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, en una conferencia telefónica sobre ganancias el 28 de mayo.

No se explicaron los detalles de la decisión de amortizar los chips a cero, en lugar de venderlos a otros clientes. La compañía añadió, sin entrar en detalles, que está “explorando opciones limitadas” para el inventario no utilizado, una medida que aparentemente no alcanzaría a vender los chips.

El H20 se construyó específicamente para el mercado chino bajo las antiguas normas de exportación. Debido al diseño del chip y a sus limitadas capacidades, podría resultar difícil de usar en otros países. “Realmente no encaja en ningún otro lugar sin realizar muchas modificaciones costosas”, afirma Arash Azadegan, profesor de gestión de la cadena de suministro en la Escuela de Negocios de Rutgers.

Este ajuste podría suponer costes adicionales para Nvidia. Además, es posible que algunos chips no satisfagan las necesidades de rendimiento de los clientes de otras regiones o que estén diseñados específicamente para las solicitudes o requisitos de los clientes chinos, afirma Chad Autry, profesor de cadena de suministro de la Universidad de Tennessee.

Incluso si pudiera vender los chips rebajando su precio, Nvidia se arriesgaría a dañar su imagen com

o proveedor de innovación de primer nivel. Al fin y al cabo, las nuevas GPU Blackwell de la compañía impulsan inteligencia artificial de vanguardia como el modelo GPT-5 de OpenAI, aún no lanzado.

“Probablemente Nvidia no quiera inundar el mercado con chips rebajados; podría alterar sus precios, confundir a los clientes y distraer la atención de su gran impulso hacia la nueva línea Blackwell”, afirma Azadegan, refiriéndose a las Blackwell utilizadas en nuevos productos de AWS de Amazon, Microsoft Azure, Google Cloud y Oracle , entre otros.

Nvidia se negó a hacer comentarios más allá de lo que dijeron sus ejecutivos durante la presentación de ganancias de la compañía la semana pasada.

Tras el lanzamiento de DeepSeek, con sede en China, de su rival ChatGPT en enero, importantes empresas chinas como Alibaba, ByteDance y Tencent adquirieron los chips H20 de Nvidia , según informó Reuters en febrero. Es probable que estas empresas hayan desarrollado potentes capacidades de IA utilizando chips H20, por lo que hay pocas razones para creer que las empresas estadounidenses no podrían hacer lo mismo si Nvidia les vendiera H20.

Pero Nvidia y los clientes estadounidenses probablemente no tengan ningún interés en esto, afirma Matthew Bryson, director gerente de Wedbush Securities, quien cubre Nvidia. “La razón por la que estos productos se están exportando a China es porque todos elegirían algo mejor”. Bryson explica que la tecnología que sustenta el H20 “nunca se habría desarrollado” si no se hubiera diseñado intencionalmente para evitar que las empresas chinas desarrollen modelos similares a las aplicaciones de IA avanzada fabricadas en Estados Unidos. Y si Nvidia vendiera los chips con un gran descuento para reflejar su valor de mercado en Estados Unidos, podría “canibalizar” las ventas de productos de mejor calidad, afirma.

Nvidia inicialmente previó tener que amortizar 5.500 millones de dólares en inventario de chips de su balance. Sin embargo, logró recuperar cerca de 1.000 millones de dólares en inventario de H₂O mediante la “reutilización de ciertos materiales”, lo que redujo la amortización realizada del primer trimestre a 4.500 millones de dólares, según declaró la directora financiera, Colette Kress, en la presentación de resultados de la semana pasada.

Como era de esperar, señaló que, como resultado de la nueva normativa de exportación de la Administración Trump, Nvidia sufrirá un impacto negativo en sus ingresos debido a la prohibición impuesta por Trump a China durante el primer semestre del año. La compañía registró una pérdida de 2.500 millones de dólares en el primer trimestre y predijo una pérdida aún mayor de 8.000 millones de dólares en el segundo.

La pregunta es qué pasará con estas reservas de H₂O. Expertos en cadena de suministro entrevistados por Fortune sospechan que se desecharán. “Estos chips se encontrarán con la ‘lámpara de lava genial’ que te regaló tu tía en algún vertedero”, escribió Alan Amling, profesor de cadena de suministro en la Facultad de Negocios Haslam de la Universidad de Tennessee, a Fortune por correo electrónico. “Con tantas otras oportunidades de crecimiento, el coste de oportunidad de reutilizar, volver a probar y recalificar estos chips era obviamente demasiado alto”.

Debido a la rapidez con la que entraron en vigor las nuevas normas de exportación de Trump, es probable que los chips H₂O que no se pueden entregar se encuentren en países favorables a Estados Unidos, como Taiwán y Hong Kong, según Autry, de la Universidad de Tennessee. TSMC, con sede en Taiwán, fabrica gran parte del inventario de Nvidia destinado a los clientes en China, y los socios de distribución de Nvidia se encuentran en países vecinos.

La cancelación de los chips H2O tuvo un impacto mínimo a corto plazo en el negocio, por lo demás floreciente, de Nvidia. Nvidia reportó ingresos en el primer trimestre de 44.100 millones de dólares (un 69% más interanual) y 18.800 millones de dólares en ingresos netos, lo que representa un margen de beneficio neto del 42,6%.

La amortización del valor total de los chips proporciona un beneficio fiscal inmediato al reducir la base imponible de la empresa. Dependiendo de las perspectivas de ventas y los costes futuros de Nvidia, este beneficio podría superar o aproximarse al beneficio financiero de vender los chips con un descuento considerable.

“Nvidia va a estar bien; los inversores de Nvidia van a estar bien”, afirma Azadegan, de Rutgers. “La realidad -añadió- es que los socios de fabricación de Nvidia, como TSMC, y sus proveedores, como Samsung y Micron, podrían ser los más afectados por la amortización del inventario de H20, ya que han desarrollado sus negocios desempeñando funciones esenciales en la cadena de suministro de Nvidia. La magnitud del impacto para estos socios se determinará en los próximos meses y años”, señala Azadegan. “Nunca podemos cambiar de rumbo en un abrir y cerrar de ojos”.

El analista de Nvidia, Harsh Kumar, de Piper Sandler, espera que Trump finalmente deshaga el bloqueo de los chips H2O a China. De ser así, Nvidia podría finalmente completar las ventas de H2O o entregar los chips a nuevos clientes en China, suponiendo que la compañía conserve el inventario de H2O. No está claro cuán realista sea este escenario después de que la administración Trump apelara el bloqueo impuesto por un juez a sus aranceles del “Día de la Liberación”.

Aun así, la nueva prohibición de exportación impide a Nvidia entregar chips a China por razones de seguridad nacional, por lo que podría tener poca o ninguna correlación con su agenda arancelaria. “Para mí, casi implica que Jensen [Huang] y Nvidia ven una vía para que este chip H₂O se venda de vuelta a China”, declaró Kumar a Fortune , lo que podría impulsar las ya altísimas acciones de la compañía a un mayor crecimiento en el futuro.

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