MEF aprueba seis nuevos endeudamientos por más de S/2.100 millones con la CAF y diversos bancos del país

Contra el tiempo, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) de Perú ha aprobado 6 nuevas operaciones de endeudamiento, tanto externo como interno, por montos que superan los S/2.175 millones, con el objetivo de financiar proyectos de infraestructura, salud y educación en diversas regiones del país.

Esta decisión se produce en un contexto en el que las proyecciones oficiales anticipan que el MEF no logrará cumplir la meta de déficit fiscal del 2,2% para 2025, lo que podría llevar a una modificación de la ley que establece estos límites ante el Congreso de la República, una propuesta que se espera se materialice en el próximo Marco Macroeconómico Multianual 2026-2028.

El marco legal que respalda estas operaciones se encuentra en el artículo 10 de la Ley Nº 32187, Ley de Endeudamiento del Sector Público para el Año Fiscal 2025. Esta norma permite que las operaciones de endeudamiento correspondientes al año fiscal 2024, que aún se encuentren en trámite al 31 de diciembre de 2024, puedan ser aprobadas durante el primer trimestre del año fiscal 2025. Del mismo modo, la Cuarta Disposición Complementaria Final de la Ley Nº 32316, que busca fortalecer el turismo en los gobiernos locales y regionales, establece que estas operaciones pueden aprobarse hasta el 30 de junio de 2025.

Entre las operaciones de endeudamiento externo aprobadas destaca la suscrita con la Corporación Andina de Fomento (CAF), formalizada mediante el DS Nº 126-2025-EF. Esta operación permitirá al Estado acceder a US$200 millones, que se destinarán a financiar parcialmente el “Programa de Infraestructura Vial para la Competitividad Regional – PROREGIÓN 2” del Ministerio de Transportes y Comunicaciones (MTC) -excartera del hoy ministro Raúl Pérez Reyes-, a través de Provías Descentralizado, a fin de mejorar la conectividad vial en distintas regiones.

Otra operación de endeudamiento externo con la CAF, aprobada mediante el DS Nº 125-2025-EF, permitirá obtener US$29 millones. Estos recursos financiarán parcialmente el proyecto de “Mejoramiento del servicio de Transporte Urbano de Pasajeros a través de un Corredor Troncal Norte Sur y Rutas Alimentadoras, en cinco distritos de la provincia de Trujillo, departamento de La Libertad”. El MTC, a través de Promovilidad, será también el encargado de ejecutar este plan, que busca modernizar el transporte público y reducir los tiempos de desplazamiento en una de las principales ciudades del norte.

En cuanto a las operaciones de endeudamiento interno, el MEF aprobó la emisión de bonos soberanos por montos significativos para financiar proyectos de inversión en varias regiones. El DS Nº 127-2025-EF autoriza una operación de hasta S/470 millones 13.164 para 17 proyectos a cargo del Gobierno Regional de Cusco.

Entre los proyectos más relevantes se encuentran el mejoramiento y ampliación de los servicios de salud del Establecimiento de Salud de Belempampa en el distrito de Santiago, con una asignación de S/103,4 millones, la mejora de la carretera en los distritos de Langui, Layo y Kunturkanki en la provincia de Canas, con S/80,3 millones, y la instalación del sistema de riego Quisco en el distrito de Alto Pichigua, provincia de Espinar, con cas S/65 millones.

El Gobierno Regional de Ucayali también recibirá financiamiento a través de la emisión de bonos soberanos, según el DS Nº 129-2025-EF. La operación aprobada asciende a S/416 millones 118.529 y permitirá ejecutar 22 proyectos.

Entre los más destacados figuran la creación del servicio de educación inicial escolarizada en varias instituciones educativas del distrito de Yarinacocha, con una asignación de S/68,4 millones, el mejoramiento de los servicios de educación superior pedagógica en el Instituto Superior Pedagógico Público Horacio Zeballos Gámez, con S/50,8 millones, y la mejora del servicio educativo de nivel secundaria en la institución educativa San Bernardo-B Nº 504048 en la comunidad nativa San Bernardo del distrito de Purús, con S/26 millones.

En la región Junín, el Decreto Supremo Nº 124-2025-EF autoriza un endeudamiento interno de S/353 millones 631.020 para financiar 12 proyectos.

Entre ellos sobresalen el mejoramiento del servicio educativo del nivel primario y secundario en la institución educativa Nuestra Señora de Fátima del distrito de El Tambo, provincia de Huancayo, con S/35 millones, la mejora del servicio educativo del Instituto de Educación Superior Tecnológico Público “Adolfo Vienrich” en el distrito de Tarma, con S/61,7 millones, y el mejoramiento del servicio educativo del Instituto de Educación Superior Tecnológico Público Pichanaki en el distrito de Pichanaqui, con S/97,2 millones.

El Gobierno Regional de Apurímac, tierra natal de la presidenta Dina Boluarte, también se beneficiará de una operación de endeudamiento interno aprobada mediante el DS Nº 128-2025-EF, por un monto de S/116 millones 956.524. Este financiamiento permitirá ejecutar 11 proyectos.

Destacan el mejoramiento del servicio educativo del Instituto de Educación Superior Tecnológico Público de Haquira, con S/28 millones, la mejora del servicio educativo de los institutos de educación superior tecnológica pública de Progreso y Vilcabamba, con S/25 millones, y el mejoramiento del servicio educativo en las instituciones educativas del nivel primario N° 54385 Señor de la Exaltación, N° 54621 Fidelia Valenzuela y N° 54389 Patapata, distrito de Chuquibambilla, provincia de Grau, con S/18 millones.

A estas 6 operaciones se suma la reciente Resolución Ministerial Nº 311-2025-EF/52, que dicta disposiciones para la implementación de una operación de administración de deuda bajo la modalidad de intercambio y/o recompra de bonos globales (gestión de pasivos), así como una nueva emisión externa de bonos (endeudamiento neto adicional). El monto de esta última operación no se ha determinado.

La emisión se realizará en dólares estadounidenses, con la República del Perú como emisor, y se listará en la Luxembourg Stock Exchange. El plazo y el monto se definirán mediante el mecanismo de bookbuilding, bajo la ley de Nueva York, y contará con la asesoría financiera y colocación de BNP Paribas, Citi, HSBC y Santander. La Dirección General del Tesoro del MEF tendrá la facultad de suscribir todos los contratos y determinar los montos involucrados, mientras que la atención del servicio de la deuda (intereses y amortización) se realizará con recursos ya presupuestados.

El contexto económico y político en el que se produce esta operación resulta especialmente relevante. El Perú, como muchos otros países de la región, enfrenta desafíos fiscales derivados de la coyuntura internacional y de la necesidad de financiar programas sociales y de infraestructura. Para el tributarista Rafo Inurritegui, la forma en que se ha gestionado carece de los controles y la transparencia necesarios para garantizar que los recursos obtenidos se utilicen de manera eficiente y responsable.

“Se publica una resolución peligrosamente opaca en su sustancia. Bajo el disfraz de ‘gestión de pasivos’, lo que se está ejecutando es una nueva emisión de deuda externa en condiciones poco transparentes, en el peor contexto posible, delegando todo sin rendición de cuentas real”, remarcó el experto.

Estas operaciones de endeudamiento se enmarcan en un escenario de desprovisión fiscal, donde el MEF, el Congreso y el Ejecutivo en general han promovido medidas como la Ley Chlimper 2.0, que representará una salida de S/1.850 millones cada año. Además, se han impulsado zonas económicas especiales con cero impuesto a la renta y una nueva ley de turismo que también promoverá zonas liberadas de impuestos.

El Consejo Fiscal ha acusado al Ejecutivo de abandonar sus funciones y ceder ante las iniciativas de gasto del Congreso tras obtener la venia del Tribunal Constitucional. El grupo especializado advierte que, desde el año 2021, el Parlamento ha aprobado 168 iniciativas en detrimento del Tesoro.

Recientemente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó su evaluación anual en el que también alertó sobre los impactos legislativos sobre las finanzas públicas. En solo una década, entre 2014 y 2024, el número de proyectos de ley tributarios aumentó en un 190%, buscando otorgar tratamientos fiscales preferenciales. El FMI advierte que existen propuestas del Congreso que “afectan la credibilidad fiscal”.

Precisamente, la nueva Ley Agraria -Ley Chlimper 2.0- es una de las medidas que, para el FMI, reduce la recaudación y costará 0,2% del PBI al año. Respecto a la condonación de multas, recargos e intereses del programa Reactiva Perú, el organismo señala que tendrá un impacto de 8% del PBI. Otro aspecto relevante es que la proporción de medidas aprobadas por insistencia, es decir, con opinión negativa del MEF, aumentó al 20% en esta legislatura, comparado con solo 9% en los 20 años anteriores.