Standalone: el verdadero costo de la exclusión financiera internacional

La decisión de MSCI de mantener a Argentina como “mercado independiente” (Standalone Market) tiene implicancias directas para el ingreso de capitales, la liquidez de los activos argentinos y el posicionamiento del país en los radares de los grandes fondos internacionales.

Para comprender la relevancia de este tema, primero es necesario conocer qué es MSCI y cuál es su rol en los mercados. El Morgan Stanley Capital International es una firma que elabora los principales índices bursátiles globales, como el MSCI World, el MSCI Emerging Markets o el MSCI Frontier. Estos índices se utilizan como referencia por miles de fondos de inversión en todo el mundo.

Cuando un país figura dentro de alguno de estos índices, hay fondos que están obligados a incluir acciones de ese mercado en sus carteras. Por eso, la clasificación que MSCI otorga a cada país no es simplemente simbólica: tiene consecuencias concretas sobre el volumen de capitales que pueden ingresar o salir de una economía.

Actualmente, MSCI divide a los países en cuatro categorías principales mercado:

• Desarrollado (Developed Market): economías grandes, con instituciones sólidas y acceso total a los mercados (por ejemplo, Estados Unidos, Alemania, Japón).
• Emergente (Emerging Market): países con cierto desarrollo, pero aún con restricciones o riesgos (por ejemplo, Brasil, India, México).
• De Frontera (Frontier Market): mercados más pequeños y menos desarrollados (por ejemplo, Rumania, Nigeria).- Mercado Independiente (Standalone Market): países que no cumplen con los requisitos mínimos para ninguna de las otras categorías. En este grupo está Argentina desde el 2021. En resumen, actualmente está fuera del sistema.

Argentina había sido considerada “mercado emergente” hasta 2009, cuando fue degradada a “frontera” tras la imposición del cepo y otras restricciones. En 2018, con la liberalización del mercado cambiario, MSCI anunció el regreso del país como emergente, pero esa permanencia fue breve.

En 2021, debido a los nuevos controles de capitales, la falta de acceso al mercado cambiario y la creciente inestabilidad regulatoria, MSCI decidió reclasificar a Argentina como Standalone.

Desde entonces, el país no volvió a integrar ningún índice global relevante.

Ser un país “independiente” en términos de MSCI implica que los grandes fondos globales no están obligados a invertir en acciones locales, lo que evita el ingreso de flujos automáticos de capital cuando se rebalancean las carteras globales.

Esto afecta directamente la liquidez del mercado argentino y su volatilidad. Además, las empresas pierden visibilidad internacional, así como capacidad de financiamiento.

Por este motivo, que MSCI no haya incluido a Argentina siquiera en la “watch list” (lista de países en observación para una futura mejora) resultó un golpe para las expectativas del mercado.

MSCI analiza 18 criterios para clasificar a los países. Entre los más importantes, Argentina falla en puntos clave como:

• convertibilidad cambiaria,
• repatriación de capitales (los inversores no tienen garantizado que puedan girar libremente sus utilidades),
• seguridad jurídica ante los frecuentes cambios de reglas y la liquidez del mercado. Si bien el Gobierno avanza hacia una mayor liberalización, aún no se han consolidado los cambios estructurales requeridos.

La decisión de MSCI se revisa una vez al año, en junio. Como Argentina no fue incluida en la lista de observación para 2025, la próxima posibilidad real de un cambio de categoría se traslada a junio de 2026, con un potencial de reclasificación en 2027. Así podría comenzar un proceso gradual de retorno.

En concreto, el país deberá seguir esperando para recibir alguna buena noticia en este punto.

Para que esa percepción cambie, será necesario:

• Mantener el superávit fiscal y acumular reservas.
• Unificar el tipo de cambio y eliminar el cepo de manera total.
• Consolidar reglas claras para el funcionamiento del mercado.

El avance en este proceso no depende solo de la economía, sino también de la política y de la capacidad del gobierno para sostener reformas con respaldo institucional.

Argentina tiene una oportunidad. El mercado de capitales local está subdesarrollado, pero existe margen para mejorar. Si se avanza en la dirección correcta, el país podría volver a integrar el mapa financiero global.

Recuperar la presencia en los radares de MSCI es fundamental para mejorar la liquidez, aumentar el acceso al financiamiento, reducir el costo de capital para las empresas y fomentar la inversión de largo plazo.

Para los inversores argentinos, esto representa más alternativas, mayor profundidad y mejores condiciones para construir portafolios diversificados.

El autor es Analista de PPI (Porfolio Personal Inversiones)