El oro reluce frente al dólar, que pierde brillo opacado por la guerra comercial de Donald Trump

El oro cobra protagonismo como valor refugio en un escenario de incertidumbre generado por la guerra comercial declarada al mundo por Donald Trump. Los inversores buscan seguridad y esta semana la han encontrado en el metal dorado. El martes pagaron por la onza 3.500 dólares, el mayor precio de la historia, culminando una escalada de crecimiento que le ha llevado a registrar unas ganancias del 30% en lo que va de año y cerca del 50% en los últimos 12 meses. No obstante, al igual que ocurre con otros activos, el oro no es inmune a la fluctuación y cerró la semana con una caída del 1,3%, hasta negociarse en los 3.280 dólares la onza. Aún así, los analistas consideran que es un valor necesario en las carteras para afrontar el actual viacrucis de los mercados.

“Si bien la fuerte volatilidad de esta semana es una señal de la excesiva euforia en el mercado del oro, reiteramos nuestra visión positiva a largo plazo. Consideramos las tensiones comerciales actuales y el creciente riesgo de recesión como un factor cíclico que se suma al mercado alcista estructural del oro, impulsado por la continua fortaleza de las compras de los bancos centrales”, señala Carsten Menke, responsable de Investigación Next Generation de Julius Baer.

La confianza de los analistas en el metal amarillo se basa en que este año se ha generado la tormenta perfecta para impulsarlo tras el aumento volatilidad de la renta variable y de la renta fija y a la caída del dólar a su nivel más bajo en más de dos años. A ello se suma las consecuencias de la política arancelaria de Estados Unidos y la creciente inquietud sobre la independencia de la Fed respecto a la Casa Blanca..

Ned Naylor Leylad, gestor de inversiones, oro y plata de Jupiter AM, está en esta línea. Argumenta que la escalada del precio del oro “obedece al papel que desempeña como refugio y activo diversificador de las carteras. La debilidad del dólar y las perspectivas de inflación también han contribuido a elevar su demanda”.

Una demanda que le lleva a alcanzar “máximos históricos tras máximos históricos”, reconoce Bret Kenwell, analista de eToro en EEUU. Recuerda que el oro ha generado una rentabilidad de dos dígitos en tres de los últimos cinco años, que ha tenido “un rendimiento estelar” y que “a menudo se le considera un activo refugio en tiempos difíciles, y claramente, esta condición de refugio ha sido muy solicitada este año”.

El buen comportamiento del oro contrasta con un dólar estadounidense debilitado. El viernes, el tipo de cambio era de 1,138 billetes verdes por cada euro. Esto es debido a que existe “una desconfianza creciente en el dólar”, apunta Alexis Bienvenu gestor de fondos en La Financière de l’Échiquier, para quien después de reinar de forma absoluta en los intercambios internacionales, “el dólar está viendo cuestionado su estatus”.

A ello se suma que su peso en las reservas de los bancos centrales ha pasado del 65% en 2016 al 57% en 2024, según el FMI, y al temor de que EE. UU. fuerce una devaluación concertada del dólar.

En este escenario donde la volatilidad reina a sus anchas, los inversores se preguntan cuánto tiempo seguirá subiendo el oro. Kenwell lo tiene claro, cree que mientras varios de sus catalizadores sigan vigentes, como la inflación “algo rígida”, posibles tasas de interés más bajas, tensiones geopolíticas y las inquietudes sobre la guerra comercial, “la demanda de oro podría mantenerse elevada”. Reconoce que “si bien, un retroceso y cierta consolidación serían razonables en este momento, los principales impulsores de la demanda permanecen intactos”.