(Bloomberg) -- Los estrategas crediticios de Goldman Sachs Group Inc. advirtieron contra la complacencia e instaron a sus clientes a cubrir los riesgos después de que una medida del riesgo crediticio de los bonos corporativos globales cayera a su nivel más bajo en 18 años.
“Hay suficientes fuentes de riesgos a la baja que justifican mantener algunas coberturas en las carteras”, escribieron los estrategas de Goldman, liderados por Lotfi Karoui, en una nota fechada el 31 de julio, justo antes de que la Casa Blanca anunciara los aranceles recíprocos.
“El crecimiento podría sorprender aún más a la baja”, las presiones desinflacionistas podrían desvanecerse o la renovada preocupación por la independencia de la Reserva Federal podría alimentar una fuerte venta de bonos a largo plazo.
Su advertencia se produjo tras la caída esta semana de la prima de rendimiento de los bonos con grado de inversión en todo el mundo hasta 79 puntos básicos, el nivel más bajo desde julio de 2007 y justo antes de la crisis financiera mundial, según un índice de Bloomberg.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sacudió los mercados tras publicar una nueva lista de aranceles básicos, pero aún se está asimilando el alcance de su impacto. El costo de la cobertura en Europa aumentó y los bonos gubernamentales caían en todo el mundo, pero los indicadores de los swaps de incumplimiento crediticio tanto para los prestatarios con grado de inversión como para los prestatarios de grado especulativo en Europa se mantienen dentro de los rangos de negociación recientes.
Dicho esto, Bloomberg Economics estima que los aranceles, los más altos desde la Segunda Guerra Mundial, lastrarán el crecimiento económico tanto de Estados Unidos como del resto del mundo. A principios de esta semana, la Reserva Federal rebajó sus previsiones de crecimiento para EE.UU., atribuyéndolo a una moderación de la actividad económica.
“En última instancia, los aranceles funcionan como un impuesto al consumo, lo que lastra la demanda agregada y los márgenes”, afirmaron los estrategas. “Hasta que el crecimiento no dé señales de reaceleración, algo que nuestros economistas no esperan antes de 2027, creemos que el apetito por el riesgo cíclico, especialmente en los sectores sensibles al consumo, seguirá siendo moderado”.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...
“Es poco probable que los rendimientos de los fondos de cobertura en su conjunto experimenten una subida significativa mientras los diferenciales crediticios sigan siendo tan bajos. Probablemente tendremos que asistir a una venta masiva de deuda y acciones que permita a los fondos capitalizar saliendo pronto de las posiciones largas y recomprando a precios más baratos”.
— Simon White, estratega macroeconómico.
Nota Original: Goldman Warns of Complacency as Global Spreads Hit 2007 Lows (2)
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--Con la colaboración de Dana El Baltaji y Luca Casiraghi.
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